各市場參與主體：

2017年5月27日，上海證券交易所（以下簡稱本所）發(fā)布了《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》（上證發(fā)〔2017〕24號，以下簡稱《細則》）。結合《細則》實施情況，為便于市場主體理解和執(zhí)行，經報中國證監(jiān)會，現(xiàn)就市場關心的若干問題進行集中解答（詳見附件）。

特此通知。

上海證券交易所
二〇一八年一月十二日

1.上市公司按照《上市公司重大資產重組管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行股份購買資產和配套融資發(fā)行的股份,是否屬于《細則》規(guī)定的“上市公司非公開發(fā)行股份”，投資者減持這類股份如何適用《細則》？

   答：上市公司按照《上市公司重大資產重組管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行股份購買資產及配套融資中非公開發(fā)行的股份，屬于《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》（以下簡稱《細則》）規(guī)定的“上市公司非公開發(fā)行股份”；投資者減持這類股份，適用《細則》中有關非公開發(fā)行股份的減持規(guī)定。

2.員工持股計劃減持股份的，如何適用《細則》的規(guī)定？

  答：員工持股計劃平臺認購上市公司非公開發(fā)行股份的減持，適用《細則》有關減持上市公司非公開發(fā)行股份的規(guī)定。   

   員工持股計劃平臺通過股東自愿贈與獲得股份，該贈與行為適用《細則》協(xié)議轉讓減持的相關規(guī)定，但《細則》第六條第一款有關受讓比例、轉讓價格下限的規(guī)定除外;贈與后，贈與股東不再具有大股東身份或者贈與標的為特定股份的，贈與股東、員工持股計劃平臺的后續(xù)減持應當遵守《細則》第六條第二款、第三款有關減持比例、信息披露的規(guī)定。

員工持股計劃持股達5%以上或者構成控股股東的，適用《細則》關于大股東減持的規(guī)定。

員工在員工持股計劃中享有的股份權益，不與員工本人持有股份合并計算。但員工與員工持股計劃構成一致行動人的，其持股應當合并計算。

3.投資者減持因股權激勵獲得的股份，如何適用《細則》的規(guī)定？

答：投資者減持因股權激勵獲得的股份，不適用《細則》關于特定股份減持的限制。但投資者構成《細則》規(guī)定的大股東或者擔任公司董監(jiān)高的，仍須遵守《細則》關于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。

4.股東及其一致行動人之間，采取大宗交易、協(xié)議轉讓等方式轉讓股份的，是否適用《細則》規(guī)定？

答：股東及其一致行動人之間，采取大宗交易、協(xié)議轉讓等方式轉讓股份的，視為股東減持股份，同樣需要遵守《細則》規(guī)定，即構成大股東減持、特定股東減持或者董監(jiān)高減持的，分別適用《細則》相關規(guī)定。

5.大股東依據《細則》減持股份至低于5%的，如何適用《細則》第四條、第五條“任意連續(xù)90日”的規(guī)定?

        答：大股東依據《細則》通過集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉讓等方式減持股份至低于5%，自持股比例減持至低于5%之日起90日內，通過集中競價交易、大宗交易繼續(xù)減持的，仍應遵守《細則》有關大股東減持的規(guī)定。大股東減持至低于5%、但仍為控股股東的，還應遵守《細則》有關大股東減持的規(guī)定。大股東減持至低于5%、但持有特定股份的，對特定股份的減持仍應遵守《細則》有關特定股東減持的規(guī)定。

大股東依據《細則》通過集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉讓等方式減持股份至低于5%的，后續(xù)減持行為要依照證監(jiān)會及本所業(yè)務規(guī)則的有關規(guī)定，真實、準確、完整、及時地披露有關權益變動信息，遵守相關限售義務；還要遵守本所交易規(guī)則、異常交易行為監(jiān)管等相關業(yè)務規(guī)則，依法、合規(guī)、有序減持。未履行相應信息披露義務或者減持行為構成異常交易行為的，本所將依據有關規(guī)則采取相應的監(jiān)管措施或者紀律處分。

6.《細則》規(guī)定，大股東減持或者特定股東減持采取協(xié)議轉讓方式的，如減持后出讓方不再具有大股東身份或者減持標的為特定股份的，出讓方、受讓方在6個月內應遵守《細則》有關減持比例要求，具體應當如何執(zhí)行？

答：大股東減持采取協(xié)議轉讓方式，減持后不再具有大股東身份的，出讓方、受讓方應當在6個月內共同遵守任意連續(xù)90日集中競價交易減持股份數量合計不得超過公司股份總數1%的規(guī)定，即共享該1%的減持額度，并分別履行相應信息披露義務；受讓人持股達5%以上或為控股股東或者為董監(jiān)高的，還應當遵守《細則》關于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。

股東通過協(xié)議轉讓方式減持特定股份的，出讓方、受讓方應當在6個月內共同遵守任意連續(xù)90日集中競價交易減持股份數量合計不超過公司股份總數1%的規(guī)定，即共享該1%的減持額度；《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2017〕9號，以下簡稱《9號公告》）和《細則》沒有對6個月后受讓方的減持行為作出要求，受讓人在協(xié)議轉讓6個月后無需繼續(xù)遵守特定股份減持的相關要求，但應當遵守本所后續(xù)關于協(xié)議轉讓業(yè)務的規(guī)則。受讓人持股達5%以上或為控股股東或者為董監(jiān)高的，還應當遵守《細則》關于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。

7.大股東協(xié)議轉讓特定股份是否要遵守出讓方、受讓方在6個月內繼續(xù)遵守減持比例的限制？

答：根據《細則》第六條第三款，大股東通過協(xié)議轉讓方式減持其所持有的特定股份，出讓方、受讓方應當在6個月內共同遵守任意連續(xù)90日集中競價交易減持股份合計不得超過公司股份總數1%的規(guī)定，即共享該1%的減持額度；《9號公告》和《細則》沒有對6個月后受讓方的減持行為作出要求，受讓人在協(xié)議轉讓6個月后無需繼續(xù)遵守特定股份減持的相關要求，但應當遵守本所后續(xù)關于協(xié)議轉讓業(yè)務的規(guī)則。受讓人持股達5%以上或為控股股東或者為董監(jiān)高的，還應當遵守《細則》關于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。

8.司法強制執(zhí)行、執(zhí)行股權質押協(xié)議涉及的股份轉讓，如何適用《細則》的規(guī)定？

答：司法強制執(zhí)行和執(zhí)行股權質押協(xié)議，按照具體執(zhí)行方式分別適用《細則》，即通過集中競價交易執(zhí)行的，適用《細則》關于集中競價交易減持的規(guī)定；通過大宗交易執(zhí)行的，適用《細則》關于大宗交易減持的規(guī)定；通過司法扣劃、劃轉等非交易過戶的，比照適用《細則》關于協(xié)議轉讓減持的規(guī)定，但《細則》第六條第一款有關受讓比例、轉讓價格下限的規(guī)定除外;過戶后，過出方不再具有大股東身份或者過戶標的為特定股份的，過出方、過入方的后續(xù)減持應當遵守《細則》第六條第二款、第三款有關減持比例、信息披露的規(guī)定。

9.投資者贈與股份的，如何適用《細則》的規(guī)定？

答：投資者贈與股份的，比照適用《細則》關于協(xié)議轉讓減持的規(guī)定，但《細則》第六條第一款有關受讓比例、轉讓價格下限的規(guī)定除外；贈與后，贈與人不再具有大股東身份或者贈與標的為特定股份的，贈與人、受贈人的后續(xù)減持應當遵守《細則》第六條第二款、第三款有關減持比例、信息披露的規(guī)定。

10.對于既持有依照《細則》應當受到減持限制的股份，又持有無減持限制股份的混合持股情況，在通過協(xié)議轉讓方式減持時，如何確定股東減持的是哪一部分股份？

答：通過協(xié)議轉讓方式減持的，按照如下原則來認定股東減持的股份性質：

一是優(yōu)先減持未受到減持規(guī)定限制的股份；

二是首次公開發(fā)行前股份視為優(yōu)先于上市公司非公開發(fā)行股份進行減持。

此外，通過大宗交易受讓應當受到減持限制的股份且持有時間未滿6個月的，投資者不得通過協(xié)議轉讓進行減持。

11.對于既持有依照《細則》應當受到減持限制的股份，又持有無減持限制股份的混合持股情況，在執(zhí)行《細則》第四條、第五條時，如何認定減持的股份性質？

答：實踐當中，大股東、擁有特定股份的股東可能同時持有受到減持規(guī)定限制和不受減持規(guī)定限制的股份。《細則》第四條、第五條對上述股東減持相關股份的比例作了限制規(guī)定，并不適用于不受減持規(guī)定限制的股份。在具體執(zhí)行中，將按照如下原則來認定股東減持的股份性質：

一是在規(guī)定的減持比例范圍內，視為優(yōu)先減持受到減持規(guī)定限制的股份。例如，大股東在任意連續(xù)90日內，通過集中競價交易減持股份數量未超過公司股份總數1%的，所減持的股份均視為受到減持限制規(guī)定的股份。

二是在規(guī)定的減持比例范圍外，視為優(yōu)先減持不受到減持規(guī)定限制的股份。例如，大股東在任意連續(xù)90日內減持數量超過公司股份總數1%的，超出部分視為減持不受減持規(guī)定限制的股份。

三是首次公開發(fā)行前股份視為優(yōu)先于上市公司非公開發(fā)行股份進行減持，即股東同時持有首次公開發(fā)行前股份和上市公司非公開發(fā)行股份的情形，在計算相應減持比例時，其首次公開發(fā)行前股份將優(yōu)先計入減持份額。例如，股東持有5%的首次公開發(fā)行前股份，同時持有4%的競價交易買入股份，依照前述原則，若股東在任意連續(xù)90日內通過競價交易總共減持4%，則視為減持了1%的首次公開發(fā)行前股份和3%的競價交易買入股份，也就是還剩余4%的首發(fā)股份以及1%的競價交易買入股份。

12.《細則》規(guī)定，股東通過集中競價交易減持上市公司非公開發(fā)行股份的，自股份解除限售之日起12個月內，減持數量不得超過其持有該次非公開發(fā)行股份數量的50%，那么對《細則》發(fā)布前的減持是否要追溯合并計算？

答：《細則》發(fā)布后，上市公司非公開發(fā)行股份解除限售未滿12個月的，投資者對該部分股份的減持仍應遵守《細則》規(guī)定的12個月內集中競價交易減持數量合計不得超過其持有的該次非公開發(fā)行股份50%的要求。

具體操作上，需將其在《細則》發(fā)布前的減持數量與《細則》發(fā)布后的減持數量合并計算。也就是說，對《細則》發(fā)布前的減持需要追溯合并計算，即《細則》發(fā)布前投資者集中競價交易減持達到或者超過該次非公開發(fā)行股份數量50%的，《細則》發(fā)布后不得繼續(xù)減持，直至解除限售滿12個月；《細則》發(fā)布前投資者集中競價交易減持數量不到該次非公開發(fā)行股份50%的，投資者可以繼續(xù)減持，但自解除限售之日起12個月集中競價交易合計減持數量不得超過該次非公開發(fā)行股份數量的50%。

13.《細則》發(fā)布前上市公司及其大股東、董監(jiān)高出現(xiàn)《細則》規(guī)定的違法違規(guī)情形，《細則》發(fā)布后相關主體是否要遵守禁止減持的規(guī)定？

答：上市公司及其大股東、董監(jiān)高在《細則》發(fā)布前出現(xiàn)因涉嫌證券期貨違法犯罪被證監(jiān)會立案調查或被司法機關立案偵查，以及被行政處罰、刑事判決、公開譴責等《細則》第九條、第十條、第十一條規(guī)定的違法違規(guī)情形，《細則》發(fā)布后仍在立案期間或者被行政處罰、刑事判決未滿6個月，或者被公開譴責未滿3個月，或者公司仍未恢復上市或者終止上市的，相關主體不得減持股份。

14.《細則》發(fā)布前，大股東減持、特定股東減持采用大宗交易方式的，后續(xù)相關減持行為是否適用《細則》相關規(guī)定？

答：在《細則》發(fā)布前，大股東減持、特定股東減持，采用大宗交易方式的，《細則》不追溯適用。如《細則》發(fā)布后大宗交易減持未滿6個月的，受讓方不受6個月不得轉讓相關股份的限制；《細則》發(fā)布前大宗交易減持的上市公司非公開發(fā)行股份，《細則》發(fā)布后解除限售未滿12個月的，受讓方的減持也不受股份解除限售之日起集中競價交易減持股份數量不超過該次非公開發(fā)行股份數量50%的限制。

15.《細則》發(fā)布前董監(jiān)高離職的，后續(xù)減持行為是否適用《細則》相關規(guī)定？

董監(jiān)高在《細則》發(fā)布前離職的，離職后的減持行為不適用《細則》有關董監(jiān)高減持的規(guī)定，但仍為大股東或者持有特定股份的，應當遵守《細則》的相關規(guī)定。

16.B股、H股、優(yōu)先股的減持是否適用《細則》？

答：計算公司股份總數時，應當合并計算公司發(fā)行的A股、B股和境外上市股份（含H股等）。計算大股東持股比例時，應當合并計算其持有的A股、B股和境外上市股份（含H股等）。計算《細則》規(guī)定的股東減持數量、減持比例時，僅計算股東減持A股的股份數量。

優(yōu)先股不計入公司股份總數，其減持也不適用《細則》規(guī)定。

來源：上海證券交易所、價值法庫